國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的政策將使水泥行業(yè)明顯受益有關(guān)信息顯示：2008年底我國(guó)將新增水泥產(chǎn)能1.9億噸左右，2009年底可能新增水泥產(chǎn)能2.3億噸左右(這部分產(chǎn)能多在2009年下半年以后投產(chǎn)。當(dāng)然，因經(jīng)濟(jì)下滑和企業(yè)資金緊張，可能會(huì)有相當(dāng)部分的產(chǎn)能計(jì)劃推遲投產(chǎn))。根據(jù)落后產(chǎn)能淘汰計(jì)劃，2008年、2009年我國(guó)將每年淘汰落后水泥產(chǎn)能6000萬(wàn)噸左右。

　　據(jù)此估算，2008年底、2009年底的實(shí)際新增水泥產(chǎn)能分別為1.3億噸和1.7億噸。在水泥需求構(gòu)成中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新農(nóng)村建設(shè)、工業(yè)及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)所占比例分別為40%、35%、25%左右。在國(guó)家加大投資的政策背景下，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及新農(nóng)村建設(shè)對(duì)水泥的需求都將保持增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)業(yè)的低迷將導(dǎo)致水泥需求的減少。根據(jù)國(guó)海證券研究所的測(cè)算，預(yù)計(jì)2009年房地產(chǎn)業(yè)的下滑幅度在0-20%。假定2008年水泥產(chǎn)量可能為14億噸左右，其中25%即3.5億噸可能來(lái)自于房地產(chǎn)需求。若按2009年房地產(chǎn)業(yè)下滑20%估算，則水泥的需求將減少0.7億噸。

　　由于水泥進(jìn)出口量較低，占當(dāng)年水泥產(chǎn)量的比重不足2%，簡(jiǎn)單起見(jiàn)，我們以當(dāng)年的水泥產(chǎn)量代替當(dāng)年的表觀需求量。以2008年的估算水泥產(chǎn)量14億噸代替2008年的水泥表觀需求量。

　　一般水泥新增產(chǎn)能的建設(shè)周期為12-14個(gè)月。雖然2008年水泥固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快，但投資增速已呈現(xiàn)逐月下滑態(tài)勢(shì)。由于2009年新增產(chǎn)能多在下半年以后完成，我們假定當(dāng)年新增產(chǎn)能僅有1/4左右(6000萬(wàn)噸)在2009年中期完成，即新增產(chǎn)能中有3000萬(wàn)噸可能在當(dāng)年發(fā)揮回來(lái)。我們假定2009年有一半的淘汰落后產(chǎn)能計(jì)劃在上半年實(shí)施，則也為3000萬(wàn)噸左右，這與2009年上半年新增產(chǎn)能在下半年釋放出來(lái)的水泥產(chǎn)量基本相同。因此，簡(jiǎn)單起見(jiàn)，可暫時(shí)不考慮2009年新增產(chǎn)能對(duì)2009年當(dāng)年水泥產(chǎn)量的影響。

　　我們從以下三個(gè)角度估算2009年的水泥市場(chǎng)供需情況。

　　估算方法一：從全社會(huì)固定資產(chǎn)投資來(lái)估算未來(lái)水泥的需求情況2008年1-9月，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為27%。若按24.7%的增速估算，2008年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額為171243億元。假定2009年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為15%，則2009年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額為196929億元。由于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額與水泥消耗量具有一定的相關(guān)性。

　　考慮到2009年基建投資規(guī)模加大，假定每萬(wàn)元固定資產(chǎn)投資消耗的水泥量與2008年持平，均為0.82噸，則2009年對(duì)應(yīng)的水泥需求為16.15億噸，較2008年水泥需求增長(zhǎng)了2.15億噸；若按每萬(wàn)元投資消耗水泥0.75噸估算，則2009年對(duì)應(yīng)的水泥需求為14.77億噸，較2008年水泥需求僅增長(zhǎng)0.4億噸；若按每萬(wàn)元投資消耗水泥0.7噸估算，則2009年對(duì)應(yīng)的水泥需求為13.79億噸，較2008年水泥產(chǎn)量減少0.57億噸。

　　若2009年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為15%，每萬(wàn)元投資消耗的水泥系數(shù)不同，則水泥市場(chǎng)的供應(yīng)情況也差異較大，但最好的情形也僅為短缺0.5億噸�？梢�(jiàn)，水泥行業(yè)并不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)短缺情況。筆者認(rèn)為，供求基本平衡或供應(yīng)略過(guò)剩的可能性較大。

　　估算方法二：從全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速與水泥需求增速的數(shù)量模型來(lái)估算水泥需求的增長(zhǎng)情況基于前述原因，我們?nèi)砸援?dāng)年水泥產(chǎn)量代替當(dāng)年的表觀需求量。我們選取1986年-2008年間的全國(guó)水泥需求量增速與全社會(huì)固定投資總額增速的數(shù)據(jù)為樣本空間構(gòu)建模型，發(fā)現(xiàn)全國(guó)水泥需求量同比增速與全社會(huì)固定投資總額同比增速間的相關(guān)性高達(dá)0.7756。

　　我們假定2009年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額為196929億元，同比增長(zhǎng)15%；基于模型，我們預(yù)測(cè)：2009年水泥需求量有90%的概率是落在142624萬(wàn)噸到163771萬(wàn)噸之間。

　　該結(jié)果與我們?cè)诠浪惴椒ㄒ恢械臄?shù)據(jù)分析相符，但據(jù)此分析，預(yù)測(cè)圖表18中的2009年水泥需求量13.79億噸的情況出現(xiàn)的可能性很小，也就是說(shuō)2009年水泥產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的情況不可能出現(xiàn)。

　　由于該模型基于有限的數(shù)據(jù)和情況，且未考慮PPI變化對(duì)固定資產(chǎn)投資增速的影響，其結(jié)論僅供參考。

　　估算方法三：從新增投資角度來(lái)估算水泥需求的增長(zhǎng)情況根據(jù)國(guó)家有關(guān)計(jì)劃，2009年將完成鐵路投資6000億元，比2008年增加3000億元；2009年全國(guó)災(zāi)后重建資金為4000億元，筆者也將其視同為2009年的投資增量部分。這兩部分的新增資金將直接增加水泥需求。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示：每萬(wàn)元鐵路投資和災(zāi)后重建投資可能消耗水泥2噸左右。據(jù)此估算，則2009年新增鐵路投資將增加水泥需求0.6億噸，災(zāi)后重建將增加水泥需求0.8億噸左右。有關(guān)資料顯示，2007年，我國(guó)交通固定資產(chǎn)投資為7800億元(交通運(yùn)輸部管轄范疇內(nèi))，其中，公路方面的投資為6500億元，占83%。預(yù)計(jì)至08年底，全國(guó)的交通固定資產(chǎn)投資總量在8000億元左右。在拉動(dòng)內(nèi)需措施的推動(dòng)下，力爭(zhēng)明后兩年交通固定資產(chǎn)投資規(guī)模年均達(dá)到1萬(wàn)億元水平。假定09年新增的2000億投資中，有80%是高速公路方面的投資。按每公里高速公路造價(jià)3500萬(wàn)元、每公里高速公路消耗水泥9000噸估算，則新增水泥需求4000萬(wàn)噸左右。

　　在前述假定前提下，2009年水泥市場(chǎng)有望保持供求基本平衡或供應(yīng)略過(guò)剩的可能。當(dāng)然，由于前述估算有與實(shí)際有一定的差異，該結(jié)果僅供參考。

　　綜合分析，筆者認(rèn)為2009年水泥市場(chǎng)有望出現(xiàn)供求基本平衡或供應(yīng)略過(guò)剩的局面。具體情況還需看國(guó)家基建工程的開(kāi)工進(jìn)度、落后產(chǎn)能的淘汰進(jìn)度及房地產(chǎn)行業(yè)的回落幅度。由于全國(guó)發(fā)展不均衡，預(yù)計(jì)局部地區(qū)的短缺及局部地區(qū)的過(guò)剩將同時(shí)存在。

　　值得關(guān)注的是：若計(jì)劃投資均落實(shí)，2009年底全國(guó)可能實(shí)際新增水泥產(chǎn)能1.7億噸，將對(duì)2010年的水泥市場(chǎng)產(chǎn)生一定的壓力。

    2、玻璃行業(yè)：

　　新增產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)快將制約玻璃行業(yè)景氣的回升。

　　作為重要的基礎(chǔ)原材料，玻璃廣泛應(yīng)用于建筑、交通運(yùn)輸、裝飾裝修、電子信息和其他新興工業(yè)中，其中建筑玻璃占平板玻璃的70%以上。全球經(jīng)濟(jì)的下滑，導(dǎo)致玻璃的下游產(chǎn)業(yè)需求嚴(yán)重不足；尤其是房地產(chǎn)是玻璃的主要下游行業(yè)，其低迷又導(dǎo)致家居、家具及家電等產(chǎn)業(yè)對(duì)玻璃需求的減少。而本次4萬(wàn)億投資對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的景氣提升并無(wú)明顯作用，且我國(guó)新增玻璃產(chǎn)能的過(guò)快增長(zhǎng)，也加劇了玻璃行業(yè)的景氣下滑。目前浮法玻璃產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，供求矛盾尤為突出，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇到了困難。

　　有關(guān)信息顯示：自2003年開(kāi)始，我國(guó)平板玻璃的產(chǎn)能出現(xiàn)快速增長(zhǎng)；其中2004年至2006年間，全國(guó)平板玻璃行業(yè)增加了1.93億重量箱的產(chǎn)量。至2007年底，全國(guó)共有178條浮法玻璃生產(chǎn)線，平板玻璃總產(chǎn)量達(dá)5.32億重量箱；而2008年上半年全國(guó)新增8條線，新增產(chǎn)能3158萬(wàn)重量箱，成為歷史上增長(zhǎng)最快的時(shí)期。至此，全國(guó)共有186條浮法玻璃生產(chǎn)線，而在建的23條生產(chǎn)線將新增玻璃產(chǎn)能5800多萬(wàn)重量箱；外，還有19條擬建玻璃生產(chǎn)線。這導(dǎo)致玻璃供需矛盾進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)利潤(rùn)率明顯下降。產(chǎn)能過(guò)度增長(zhǎng)，有可能將使玻璃行業(yè)再次陷入“價(jià)格提升--產(chǎn)能擴(kuò)大--供大于求--價(jià)格下降--產(chǎn)量縮小--價(jià)格提升”的怪圈。

　　當(dāng)然，國(guó)家加快建設(shè)保障性安居工程，加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策，也將直接增加對(duì)玻璃產(chǎn)品的需求，一定程度可緩解玻璃市場(chǎng)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的局面。我們認(rèn)為，玻璃行業(yè)的供應(yīng)過(guò)剩局面依然會(huì)繼續(xù)，4萬(wàn)億投資規(guī)模對(duì)浮法玻璃行業(yè)的景氣影響有限。需要說(shuō)明的是，安居工程及機(jī)場(chǎng)等大型設(shè)施的興建，將增加對(duì)LOW-E等節(jié)能玻璃的需求，由于節(jié)能玻璃市場(chǎng)的過(guò)剩情況明顯好于浮法玻璃市場(chǎng)，政策的拉動(dòng)效應(yīng)可能會(huì)有一定體現(xiàn)。

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